誰是不重組的受益方，資本市場選擇用“錢”投票。

6月5日，長安與東風兩大汽車集團的重組有了最新進展。長安汽車（SZ:00625）發布公告稱，兵裝集團的汽車業務將分立成為一家獨立中央企業，由國務院國資委履行出資人職責。本次分立后，公司間接控股股東將變更為汽車業務分立的中央企業，實際控制人未發生變化。

同時，東風股份（SH:600006）發布公告稱，本公司接到間接控股股東東風公司通知，東風公司暫不涉及相關資產和業務重組。本公司正常生產經營活動不會受到影響。

這兩份公告一經發布立即引發了行業熱議，基于公告內容，行業一致認為長安和東風兩大汽車集團的重組陷入停滯，至于是“徹底停止”還是“暫時停止”還有爭議，但這不妨礙市場已經開始基于“重組停止”去做兩方的發展展望，資本市場更是已經開始用腳投票。

消息發布后，長安系上市公司股價和東風系上市公司股價走勢呈現出冰火兩重天的態勢，長安汽車上漲3.34%，東風股份下跌6.68%，東風集團股份（HK:00489）更大幅下跌14.45%

為什么會出現這樣的局面？要從這場重組中誰更受益說起。

重組誰更受益？

自從兩大央企重組消息傳出后，誰更受益就一直是被熱烈討論的話題，站長安和站東風的觀點都很多，但從資本市場的反應來看，東風被認為將受益更多。

2月9日，雙方重組消息傳出后，2月10日，東風股份應聲漲停，東風集團股份更是大漲25.7%；反觀長安汽車當天僅上漲4.73%.

仔細觀察網上的觀點可以發現，支持東風更受益的認為兩者重組可以彌補東風在新能源轉型方面的短板，而且東風作為國資委直管的央企，行政級別高于長安，這場重組有望以東風為主“合并長安”。

支持長安更受益的觀點則認為兩者并規?；厝桓?，而長安也可以借助重組直接晉升為一級汽車央企，獲得更多資源傾斜，如果以長安為主合并東風就更是如虎添翼了。

從這兩種觀點其實不難看出，誰在重組中占據主導是核心，東風和長安的級別差距也是核心，級別低的長安實力更強，讓這場重組變得愈加復雜。這也說明，級別的確是制約長安發展的一個因素。

那如果不需要重組就能提升長安的級別呢？對于長安的支持者來說，這大概是最好的消息了，而這就是為什么此次調整后，長安支持者一片歡呼的原因。

長安獲得了哪些利好？

目前，長安汽車的直接控股股東是中國長安汽車集團有限公司，間接控股股東是兵裝集團，實際控制人是國務院國資委。經過上述調整后，長安汽車的間接控股股東將變更為新成立的央企，實際控制人仍然是國務院國資委。

此次兵裝集團汽車業務的分立，如果從股權層級來看，長安汽車的地位似乎沒有變化，跟國資委這一實際控制人之間還是隔了“中國長安汽車集團有限公司-新央企”兩層，但由于新成立的央企主業就是汽車業務，且長安汽車就是其核心資產，所以這番變化的確意味著長安汽車原地升級為“一級汽車央企的核心主體”。

這樣一來，即便長安汽車跟東風汽車還有一些級別上的差距，也并不明顯了，基本可以做到“平起平坐”了。在長安支持者眼中，既不需要接收東風這個“包袱”，也不需要經歷重組的不確定性，就直接升級成了一級汽車央企，簡直跟“過年”沒區別了。

升級為一級汽車央企的好處是顯而易見的：首先，可以獲取更多的資源支持，包括各類產業基金、低息貸款、項目審批優先權等；其次，戰略可以更為聚焦，擺脫兵裝集團內軍工業務的協同束縛；最后，行業地位與話語權提升，可以參與更多國家級產業政策的制定。

具體會有哪些變化，還要等到分立完成后才能看到，不過僅從阿維塔已經開始打出“新央企 新豪華”的口號來看，起碼長安旗下各大品牌的營銷身位都可以提升一個等級了。

退一步說，如果兩家車企的重組仍要繼續，那以長安為主的概率也大大提升了，畢竟從發展業績角度來看，長安各方面都表現更好。

再回到東風的角度，一方面沒了重組帶來的利好，另一方面增加了重組“被”合并的概率，那自然就是利空了。

重組還會繼續嗎？

關于這個問題，業界目前爭論不已，盡管大部分媒體都認為這場重組將就此停止，但筆者認為還存在變數。

從2月9日至今，已經有接近4個月時間，但這場重組似乎并沒有實質性的進展，期間傳出過諸多消息，足以說明重組的復雜性，作為兩家體量巨大、業務繁多的國有汽車集團，長安和東風的重組涉及管理整合、利益協調、品牌重塑、資本協同等種種層面，每一項都困難重重。

在這4個月的重組推進中，或許上層是發現了重組的難度超出預期，重組的目的難以達成，反而很可能為兩大車企集團的發展帶來明顯的負面影響，所以才選擇了停止。

有觀點認為，在充分市場化競爭的行業，由政府牽頭的企業大整合并非必選項，甚至不是好選項，市場的就該交給市場，而非行政力量，此次重組停止反映出有關部門的務實和及時決斷。

不過，從另一個角度說，中國汽車行業的競爭雖然是充分的，但落后產能退出機制一直不完善，地方保護主義問題嚴重，導致行業產能過剩情況愈發嚴重，進而加劇了行業內卷，國有大型企業兼并重組本質上是解決產能過剩的手段之一。

當一家大型國有企業無法跟上市場競爭的步伐和節奏時，是否也該“退出”？如果必須“退出”，或者說最大限度的保留產業基礎、發展資產，那么兼并重組不失為一種好方法。歸根究底，想要保持獨立發展的資格，就絕不能讓自己掉隊，而一旦掉隊結局可能就無法由企業自己決定了。